曆史性機遇(yu)脏脏星推㊙️特视频🌈：特鋼之變，在于進(jìn)口替代

     特(tè)鋼，是我們新材料(liao)系列研究的一個(gè)重點方向。區🚶别于(yú)同質化的大宗品(pin)，特鋼的屬性， geng應(yīng)該界定為高技術(shù)壁壘、細管理需求(qiu)、強品牌認🌈證的高(gao)端加工制造。不同(tóng)于少批次多批量(liàng)的同質化品種，細(xi)分種類較多的特(tè)鋼，往往可以在不(bu)同的細分子領域(yù)紛紛脫穎而出。
 
        不同于普鋼或(huò)者同質化嚴重的(de)大宗商品，特鋼品(pin)種的多樣性和靈(líng)活性，使得特鋼企(qi)業能夠根據下遊(you)需求變化來主動(dong)⭕調整産能結構，以(yǐ)便geng好地适應需求(qiú)發展的方向，zeng強公(gōng)💞司産品整體的盈(yíng)利能力。因此，特鋼(gang)企業需長時間投(tou)入高比例研發資(zi)本開支，以持續開(kai)發新品種，維持特(te)鋼産品結構升級(ji)叠代節奏。
 
        從(cóng)曆年來看，主要特(te)鋼企業研發支出(chū)占收入比重均值(zhí)整體👉逐年上升，2019 年(nian)均值高達 7.05%，以民品(pǐn)特鋼龍頭中信⛷️特(tè)鋼📐為例，公司每年(nián)淘汰 10%低端産品和(hé)投建 10%新高效 産品(pǐn)。受益于此，近年國(guó)内特鋼品⛹🏻‍♀️種結構(gòu)快速升級，高端合(he)金鋼占比從 2015 年約(yue)🚶‍♀️ 22% 提升至2020 年 25%，且 2020 年國(guó)内特鋼進口與🙇🏻出(chu)口均價價差縮窄(zhai)至 3969 元/噸，同比下降(jiàng)37.06%，juedui值創 2008 年以來曆💃🏻史(shi)新低，印證國内特(tè)鋼産品升級叠代(dài)态勢。
 
        在貿易(yi)摩擦和quanqiu疫情等因(yīn)素沖擊之下，原本(běn)相對穩定🌈的特鋼(gang)行業競争格局，洗(xǐ)牌重組節奏明顯(xiǎn)提速，經營分化之(zhī)下，優質龍頭企業(yè)進一步提升強者(zhe)恒強競争😍地位，加(jia)速國内☀️外高端客(kè)戶替代進程，且一(yi)旦破壁成功，下遊(yóu)高端客戶粘性較(jiao)強，有望形成長期(qi)穩健的競🌏争格局(ju)。
 
        以煉化油氣(qì)鋼管為例，海外油(yóu)氣公司在油價暴(bào)跌👉時受損嚴重，各(ge)大油氣公司紛紛(fen)通過削減資本開(kāi)支、降本、出售資産(chǎn)等方式應對危機(ji)。受益于此，高端✍️不(bú)鏽鋼鋼管龍頭久(jiu)立特材近年海外(wài)業務景氣大幅提(ti)升，國🤞産替代進程(chéng)明 顯加🏃‍♀️快，公司 2019 年(nián)和 2020 年上半🔱年海外(wai)業務收入同比zeng速(su)分别高達 30.04%和📧 70.50%，且海(hai)外業務以高端品(pǐn)種出口為主，公司(sī)zui新 2020H1 海外業務毛利(li)率高💯達約 34%，相比⛱️國(guó)内的毛利率之差(cha)攀升至 2012 年以來新(xīn)高，毛利率之差高(gao)達 11%。
 
        因此，經過(guò)長年的競争與洗(xǐ)牌，高研發、強技術(shu)等一系⚽列特點都(dou)在逐步壘高優質(zhì)龍頭公司在産品(pǐn)叠代、工☂️藝經驗、管(guan)理文化等方面的(de)護城河，剩者為王(wang)🤞的公司在面臨進(jìn)口替代而打📱開市(shi)場❄️空間的局面下(xià)，其高zeng長值得期待(dài)。